高盛分析師Peter Oppenheimer

- 上調全球股市的評級至「中性」，將亞洲股市列為「優選」。

- 中國股市漲幅落後於其他亞太和新興市場，將MSCI中國指數由中性上調至增持，12個月目標價由60.5上調至70。

- 低配標普500指數，這是因為市場倉位很重，美聯儲加息週期和強勢美元的回歸，以及伴隨美國大選而來的政治風險與日俱增。

- 年底前低配歐洲股市，因為政治不確定性走高（來自英國退歐和意大利公投）以及歐洲央行貨幣存在的不確定性。意大利公投的不利結果（我們認為有40%的概率）將施壓意大利風險資產，尤其是銀行股，並將給意大利和整個歐元區政壇帶來衝擊。

- 自上週開始的低於預期的宏觀數據和全球債券拋售潮已經開始動搖整個夏天的市場上漲基調。隨著股票/債券相關性走高，風險評價和平衡策略的基金受創尤其嚴重。

- 年底前債券收益率都會繼續走高，並將未來三個月的債市投資評級下調至低配（與我們未來12月期限的評級一致）。然而，儘管利率債波動性可能在短期內走高，我們預期長債壓力最大，而央行們的決議仍會使得短債穩定。

- 資產配置策略繼續維持防守並超配現金（未來三個月），因為各類資產估值較高以及外部衝擊的風險。然而，我們就未來三個月的股市評級上調至中性，因為超低利率和對財政刺激穩定長期經濟增長的預期會給市場帶來支撐。我們認為，短期內股市仍然存在下行風險，由於一邊倒的多頭持倉以及夏日行情帶來的多頭情緒消退。然而，我們也不認為存在市場大跌的催化劑。

- 隨著央行力挺低利率以及宏觀經濟的回升，我們預期股市將走穩。各類資產與十年期美債之間的相關性已經接近上世紀90年代以來的最高點。

- 未來3個月與12個月，我們對於商品仍然持中性態度。短期內，尼日利亞、伊拉克和利比亞的供給衝擊開始減少，這將推高油價的波動性（高盛八月報告認為這類影響要超過Opec凍產協議）。我們仍然認為黃金將是資產配置中很好的分散風險工具，因為其與股市負相關。然而，短期內金價仍然受到更高收益資產的衝擊。

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