2024年已經邁入第4季，每年的第4季都是非常重要的季度，值得認真省思。
首先，它通常是全年最會漲、投資報酬率最豐厚的一季，尤其是走在全年最慘的「第3季」（代表月份為全年最慘的「9月份」，歷史經驗請看這篇天使會的好文：台股勝率最高的月份跟六個月即將登場，歷史告訴你何時進場）之後，很適合趁著修正買好買滿，迎來第4季及銜接著明年第1季的再創新高 ，賺到美好的紅包財。
其次，第4季是距離明年最近的一季，第4季看到的數據及趨勢，也最可能在明年第1季延續或發生。「投資，是管理未來的事」，我對過去一年發生了什麼，或是過去因為什麼原因而造成今天的結果，向來並不關心。了解過去，並不會幫助你掌握未來；活在當下並精準判讀風向，才能做對選擇。投資跟人生很像，作對選擇，遠比傻傻努力更重要。
從第4季發生的大事，去看明年2025年的投資主軸及必備標的，我認為影響力最大也最重要的關鍵字是這個......
你是不是以為我要說「降息」？
不，降息對我來說，重要的只有何時啟動。至於啟動後何時降幾碼，我真的不在乎。對一個長線投資者而言，確保自己參與了降息開始之後的整個循環，是未來兩年內最重要的事 。而一旦啟動了，每次降幾碼就不用太在意了，只要降息幅度合理，降息趨勢持續，就是最棒的總體經濟環境，也是最棒的投資環境。
尤其是統計1981年以來，在沒有衰退的情況下，聯準會首次降息後，標普500指數在8個月後的報酬率可能來到20% 。光明年上半年就可能看到這個報酬率，不香嗎？！
野村第四季投資展望的這張圖，揭露了全球除了日本外，全數都在走降息循環 ，對投資人來說，這有兩個好處：
1. 全球流竄四處炒作的資金，未來兩年內只會多不會少。
2. 因為剛開始降息，基準利率仍高，一旦出現意料之外的黑天鵝，聯準會乃至各國央行都有「加速降息」這個拯救經濟的終極武器可使用。
日本是全球唯一不會降息，反而會升息的主要經濟體。請注意，我寫得很明白，我認為日本就是會升息，因為目前日本經濟發展的狂熱度，早已促漲了通膨 。Faith大不久前去了一趟日本交屋，他說日本財經媒體報導的內容，很多都跟通膨有關，最令他印象深刻的是「米」。大家都知道日本米很好吃，日本人更是全世界最會吃米的民族，但因為氣候變遷、人力短缺、原料高漲等因素，連民生必需品的米都開始漲價。而當終端的民生必需品都開始漲價時，代表具備投資題材的領先指標早就漲翻天，例如景氣的火車頭：房地產。
日本的房產有多熱？Faith大分享了日本的房產交易經驗。他買了賞櫻景點目黑川第一排的新房，賣方是不動產法人，對方說，日本因為疫情的關係，新屋建造供應鏈大受影響，過去全日本一年約有8萬間新屋，現在只剩3萬間，供給大幅減少。此外，日本人一向擁有0.X%/40年的全世界最爽超低房貸利率，以前就會買，今年初創下史上最高加薪幅度5.28%後（請參考上一季的強大觀點），今年買得更積極。加上日本因整體經濟好轉且租金收益遠高於周邊國家，對投資敏感的外國人也買了很多（例如最愛當包租公的台灣人跟中國人），整體需求大增，東京都精華區房價大漲。而這波供給減少，需求大增所帶動的房地產熱潮，未來幾年還有一段行情。這背後帶動的，就是通膨一定會上漲，而有通膨的地方，零利率是撐不住的。
野村這季展望對日圓匯率的評論，非常一針見血，絕非其他投信模擬兩可有講等於沒講的廢文。它直接就說日圓兌美元可能升值到135到140的區間 ，我認為是升定了。一來聯準會已開始降息，二來日本央行為了與通膨對焦，勢必升息，匯率的強弱原本就與基準利率高度正相關，即使日本央行為了政治考量（例如最近做面子給新任首相石破茂說不會升息），不會採取激進的升息手段，但未來還是升定了，因為基準利率不是央行總裁說了算，是通膨說了算 。
如果不是「降息」，那決定明年2025年的投資主軸及必抱基金，最重要的關鍵字是什麼呢？我認為是「半導體」。
現在還有許多網紅跟媒體，在擔心AI的終端應用及變現能力。但我個人認為這根本不用擔心，對於導入AI應用，對現在企業來說不是馬上要賺錢，而是看到競爭同業都在做，搞到自己不得不做的「軍備競賽」 。這令我想起網路熱潮起步前，每家公司都在拚e化，因為競爭同業談e化顯得高大上，我不談個幾句就顯得我是落後的傳統產業，當然投資下去跟他拚了。
當軍備競賽開始時，終端獲利仍不確定也沒關係，至少賣軍火的廠商如伺服器、雲計算等，都會發大財，用誇張又美麗的獲利數字來撐住整個產業麼美好願景。你看最好的軍火「有錢也搶不到」，「每個人都想最早拿到且拿到最多貨」，不覺得很像戰爭片中會出現的軍火交易台詞嗎？😀
在半導體的產業供應鏈上，美中日是關係緊密的夥伴。日廠的半導體上游材料，台廠的關鍵上中游供應鏈，都源源不絕的供應美國科技大廠相關的軍備需求。
再回到日本，通膨來自房地產熱絡及史上最大加薪幅度的帶動，而加薪幅度來自企業獲利的成長。日本今年企業獲利預期（EPS年增率）整體居然可達10.3%。我大概已經超過十年以上沒看過日本交出這麼漂亮的成績單。只要EPS持續增長，剛收復泡沫時期起跌點的日股，就還有成長可期。就算日本央行即將升息，也是因為景氣高度成長所致，這是最棒的升息理由，對日股的影響絕對是短空長多，讓你有機會上車 。
2025年的半導體產業，可不只有AI的題材，還有一個沉寂已久已經快被淡忘的題材：3C消費性產品的回溫 。最早談到這個觀點的是這篇天使會的好文：丞相，起風了！股市續漲動能出現了！ ，而最近中國股市的暴漲，有助於提升中國人到處爆買的信心，別忘了，中國人一向是消費力道最強的民族，有他們重回爆買行列，我們很快就能看到消費品業者的獲利重現兩位數的高水準表現。
