今年（2024）1月9日發表的強大觀點Ｘ野村展望：2024年逢低閉眼買的5種基金 ，已經把我今年的投資主軸都講完了。基本上就是「以科技基金、美國基金及台灣基金為核心，以日本基金及印度基金為衛星，債券先卡位邊領配息邊等降息，先建立基本部位，修正就逢低閉眼買。」
「建立部位後逢低閉眼買」，我相信是非常白話的投資策略，也能看出我對今年的信心有多強。第二季的野村展望標題為「Brighter future；迎向光明面」 ，一句話就完全說中我的想法。
即使講的這麼白話，親友今年建立的基本部位也都收穫豐碩，碰到我的時候還是憂心忡忡地一直問，大概分成這四種問題：
1. 科技股一直漲，真的不會太貴嗎？
2. 2000年網路熱潮跟現在AI熱潮比較，泡沫再現？
3. 台股、日股還沒買夠的人，現在還能買嗎？
4. 等半天等不到降息，債券先卡位會有賺頭？
第二季的野村展望有5張非常精采的藏金圖，完全解答了上述4個投資難題，請聽我娓娓道來。
科技股一直漲，真的不會太貴嗎？
強基金版上一再強調，要看科技股，不能只看資訊科技（IT），也要看他的兩個血緣小兄弟：通訊服務（Communication services）跟非必須消費（Consumer Discretionary）。下表中紫色框線可以看到資訊科技在今年（2024年）及明年（2025年）都有20%以上的EPS預期成長率，通訊服務也不差，今年EPS成長率高達19.4%，明年13.8%。橘框的非必須消費，今年成長12%，明年成長13.8%。總觀明年的EPS成長率，資訊科技、通訊服務、非必須消費，就是成長率最高的前三名 。
這背後的原因是什麼？大家都知道，就是AI人工智慧的崛起，而今明兩年的EPS樂觀預估，反映的就是AI的興起，讓科技產品對生活帶來的影響更加深遠，人的一天不僅無法脫離科技產品，更無法脫離便利的軟體服務，從業績數字來看就是玩真的。
只要AI是真貨，科技股就不貴。
2000年網路熱潮跟現在AI熱潮比較，泡沫再現？
朋友拿網路上流傳的說法來問我，說是網路泡沫前的思科大漲，就像現在AI泡沫前的輝達大漲。我覺得很有意思。
1997年到2000年的網路狂潮，作為網路硬體設備最主要的供應商「思科」（CISCO），不只波段大漲1275%，更享有132倍的超高本益比，但事實上，年營收成長率只有59%，這個本益比根本就是「本夢比」。
目前AI狂潮的領頭羊「輝達」（NVIDIA），雖然股價已大漲668%，但因為年營收成長率高達90%，未來12個月的預期本益比僅36倍，AI熱潮目前還沒有泡沫再現，甚至泡沫破裂的跡象。
台股、日股還沒買夠的人，現在還能買嗎？
AI玩真的，不只科技股成長無虞，台股也就成長無虞。
台股加權指數以電子股為主，從電子成品的輸出入數據觀察，可看出台灣電子股做為全球科技產業供應鏈一環，對台灣經濟成長的重要性。主計處預今年GDP成長3.43%，最大貢獻者就來自國外淨需求的輸出及輸入，數字遠大於其他分項 ，顯示AI興起對台灣GDP成長的貢獻度有多大。
值得一提的是，外資也知道台灣對AI產業的重要性，去年底AI興起時，外資就從2023年11月開始轉賣為買，2024年以來已累積買超1600億元，外資回流開始轉為正向 。
外資相中的不只台股，還有日股。根據日本財務省的統計，截至3月8日才過了不到一季，外資今年以來累計買超金額已擴大到4.25兆日圓，已超越近10年的單年度紀錄。也讓日股在外資追捧下氣勢如虹，日經255指數一舉站上4萬點大關，刷新歷史新高。
日股的大漲來自巴菲特加持、企業結構改變及半導體興起，上一篇強大觀點已經提過。而這次的新高與前波高點1989年3月相比，無論股價淨值比、本益比跟外國人投資比例都明顯健康很多 ，顯然當前日本企業結構性的改變，已跟當年泡沫經濟時期的投機活動完全不同 。只要多頭氣勢是由基本面所驅動，評價面還算便宜的日股，漲勢還會持續下去。
等半天等不到降息，債券先卡位會有賺頭？
我對債券基金的看法，今年以來始終如一：「債券基金今年將是回歸長線投資價值的一年，作為資產配置的穩健中樞。」
債券的長線投資價值，深受聯準會基準利率的影響。下表顯示殖利率變化對債券未來一年報酬率的影響，若沒降息，投資級債的預期投資報酬率就是一年賺5.3%、美國非投等債一年賺7.7%、新興市場美元債一年賺7.8%。
聯準會今年一定會降息，最快6月就可能發生。只要降息1碼（25點；0.25%），投資級債一年的報酬率就會跳升到7.1%、美國非投等債跳升到8.5%、新興市場美元債跳升到9.5%；降息2碼，預期報酬率更高。
目前市場的最大共識是今年聯準會將降息3次，只要每次降息1碼，投資級債、美國非投等債、新興市場美元債都會出現顯著的報酬成長。這也是我對目前債券基金的主要看法：請先卡好位，一邊領配息，一邊等降息 。
