在我的投資生涯中,有一個非常重要的觀念,引領著我將目光放遠,避免做出錯誤決策。這個觀點叫做「擒賊擒王」,據說是古書「兵法三十六計」的第十八計,要破解敵方的整體力量,必須先找到及摧毀敵人的首腦主力。
每逢年度展望或重大利空的關鍵時刻,我腦中跑出的第一句話,幾乎都是「擒賊擒王」:先找到目前影響大盤的最重要因素,拆解其影響大盤的主因,就能找到相對低點及起漲動能,並去除市場上的雜音,同時也去除心中的雜音。
這個心法,讓我在去年2022年10月喊出
現在是最好的投資時代,靜待止跌關鍵,看出兩大止跌關鍵就是科技股守住底部,
而通膨巨獸也受到了抑制,而能在最好的投資時代逢低布局,迎來了去年第四季到今年上半年的甜美果實。
在第三季出現今年最大修正的現在,這個關鍵心法也將再次帶領我找到逢低布局的理由及契機。要叫出這個心法,請捫心自問以下三個問題:
1. 市場現在為何而跌?
2. 什麼是引領未來起漲的關鍵?
3. 展望未來一年甚至2024年底,現在的價格是高是低?
念出上述這三個神奇的咒語😁,就能擒賊擒王,找到2024年感到興奮的3個重要原因。
企業賺錢才是股市上漲的最終解答
投資俗諺說的好:「漲多就是最大的利空,跌深就是最大的利多」。但這句話只會發生在持續賺錢的企業,如果是經營不善的企業,股價最終只會一路探底,直到盡頭。
這波修正的主因來自美國10年期公債殖利率不斷攀升,最新數據已攀升到4.57(10/12數據),主要反映聯準會不排除進一步升息的鷹派態度。
無論聯準會未來是否再升息一碼或兩碼,對我來說都無所謂,因為「擒賊擒王」的大趨勢是聯準會終將停止升息,無論是否很快就啟動降息,或高利率維持一段時間,都無所謂,這波升息循環已在盡頭,甚至已經告終。
貨幣政策是總體環境下的大趨勢方向,但股價的上漲,還是來自企業到底能否賺錢,也就是企業財報到底好不好,財報才是王道。從標普500成分股第二季的財報看來,80%企業的盈餘都優於華爾街預期,而且盈餘年增率上修幅度達3.1%,未來三季預期分別上修0.5至1.3%,顯然企業賺錢的能力正逐漸提升。只要企業賺錢,股價就有展望。
哪種企業最會賺錢?依舊是我及強基金團隊最愛的資訊科技類股,以及攣生兄弟通訊服務、非核心消費。另注意醫療保健今年EPS成長率不佳,但明年可能贏來驚喜。
AI是真趨勢,台股科技股正站在趨勢浪頭上
今年股價的漲勢,來自科技巨頭的帶動,主因來自空頭環境時,擁有大批現金的科技巨頭最有能力保護股價及搶占市場,自然就最有能力率先落底起漲。
再者,科技巨頭預算多,對科技展望敏感度佳,早早就大筆投入AI研發,這一點從上游AI伺服器讓輝達(NVIDIA)業績大爆發,就能知道科技巨頭投資AI毫不手軟,而這波對AI的資本支出投資,2024年乃至未來幾年,只會越來越多。
站在這波AI大趨勢的起始點,身為全球科技產業重要供應鏈的台股科技股,自然底氣十足;未來獲利數字只會越來越好,自然波動也會越來越大,有更多上車及下車的機會。
物極必反!美國10年期公債殖利率很快到頂
最後的擒賊擒王,解答這波跌勢的主因:美國10年期公債殖利率攀升。
這波美債殖利率攀升,始於聯準會9月會議中不排除進一步升息的態度,聯準會官員維持2023年利率中位數在5.625%,顯示年底前仍有升息1碼的可能性,2024年利率中位數5.125%,也比之前的4.625%提升2碼,2024年利率中位數突破5%,也傳遞了聯準會預估明年將維持在5%以上的高利率水準。
就我個人觀點,聯準會的鷹派態度,只是反應了美國就業市場較預期熱絡,通膨降幅不如預期的防禦性措施,並非重回升息循環,頂多只是最後一舞。2024年聯準會停止升息的大方向不變,一路創新高的美債10年期殖利率,終將止步。現在砍債券,很可能砍在絕情谷底。
下面這張圖統計了前一波美債10年期殖利率高點反轉向下後的短短三個月內,各類債券的價格反彈幅度,基本上與債券波動度正相關,最穩健的美公債也有6%漲幅,波動最大的新興市場美元債漲幅更高達16%。
若聯準會預估2024年將維持在 5%以上的高利率水準,基準利率調高,各類債券的殖利率也將如實反映。
下圖反映了基準利率與各類債券利率的關係,投資等級債站穩5%、非投資等級債與新興美元債都處於8%-9%的高峰期,這些數字都會反映債各類債券基金的年化配息率。若2024年美債殖利率反轉,投資級債、非投資級債與新興美元債都有資本利得的空間。