上一篇的強大觀點寫於2021年3月31日,當時我就認為2021年依舊是樂觀的一年,關鍵在於2021有基之彈三部曲:疫苗》景氣》寬鬆,疫苗跟景氣照著劇本走,但寬鬆已成變數,將是影響本季走勢的最大變數。
【強大觀點】2021年我深信的三個方向,讓股債仍多頭(發表於2021-3-31)
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名人堂強友M大在下面這篇文章中,揭露了年底前聯準會的開會時間,我認為QE退場就會發生在這幾次會議中的其中一次,一旦QE退場底定,市場將有修正,可能是今年的最後一次買點。
【QE退場歷史藏金圖】美股基金較安全,但新興市場基金這樣買更好賺
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修正會大到演變成黑天鵝嗎?我認為機率很小,一來QE退場已有2013年經驗,一大修正過大就會有買盤進駐,二來聯準會官員「口頭退場」的技巧已大幅精進,先放風聲》再安撫》再露風聲》再澄清,這個SOP反覆演練後,當市場不再將QE退場當成一回事,QE就會退場了。
當QE退場後,接下來面對的就是升息,不過那至少是2022年下半年的事,到時候再操心就好。
為何QE帶來的市場修正就是買點?因為成熟國家的疫情將成為過去式,已反映在消費力道上。下面這張圖可以看到美國各州放寬防疫限制措施,2021年美國零售銷售額成長率就將創下1984年以來新高,解封後出遊出遊跟消費的力道將相當強勁(你我現在都超想跑出去玩吧),經濟成長很有想像空間。

過去幾次的QE退場(所謂的「聯準會縮減購債」),其實背後反映的都是景氣樂觀的訊息,唯有景氣樂觀,股市續漲,QE才有退場的本錢。這也是為何我認為一旦QE退場成真,修正絕非賣點,而是買點。下面這張圖的統計數據相當明顯。

美國復甦力道強,科技股跟電子供應鏈的台股將連帶受益。但目前科技股仍漲不動,因為資金簇擁原物料股及價值股(見下圖)。資金夠多的強友,當然有本錢去追原物料及價值股,但如果資金不多,不妨守株待兔,當原物料及價值股價格過高,科技股相對便宜,復甦的消費力道帶來美國科技股的好表現,科技股沒有不漲的道理。
科技基金
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能源漲不停,害怕追高?其實有兩個替代選擇,第一個是新能源,經歷去年的大漲,今年迄今仍在休息,但這個領域受惠於拜登選舉支票,未來仍會有漲勢,目前相對便宜。
新能源(綠能)基金
https://fundhot.com/fund/category/FH100R7

另一個替代的選擇就是高配息債券,全球高收益債或美國高收益債都好,新興美元債亦可。能源債本來就是高收益債的主角,幾乎主導了高收益債的走勢,下圖可以看到能源價格佳,高收益債倒債(違約)機率低到只有1%,別忘了債券就是借據只怕倒債,如果不倒債,借錢領息期滿領回本金,債券長放領息賺錢機率高,複利效果強,只要別買到配過頭又績效差的基金。
全球高收益債券基金
https://fundhot.com/fund/md/U2
美國高收益債券基金
https://fundhot.com/fund/md/U3
新興市場美元債券基金
https://fundhot.com/fund/md/U4

最後談一下QE退場甚至升息對債券的影響,收息族不用太擔心,高收益債跟新興美元債影響不大,景氣循環下的能源債低違約率是主因,次因是高配息債券總是會受到有現金流需求的資金青睞。
下面這張圖挺有意思,左下方比較了2004跟2015兩次升息循環,2004年的第一次升息循環出現時,全高收跟新興美元債都有賺頭,第二次卻有利於新興主權債,右下方則可看出殖利率到頂後一年,新興主權債表現甚至強過全高收。

會有這種現象,我認為是當QE開始討論退場,也就是整個量化緊縮的開端時,市場因躲避風險會把資金躲進美國資產(美股、美高收),但一段時間後,不受青睞的新興市場資產(新興股、新興美元債)因為超跌,反而可能出現報復性反彈。M大在下面這篇文中也曾提出類似觀點。
【QE退場歷史藏金圖】美股基金較安全,但新興市場基金這樣買更好賺
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強大觀點:
【強大觀點】QE退場可能是風險,但更可能是今年最後的買點(發表於2021-7-7)
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【強大觀點】2021年我深信的三個方向,讓股債仍多頭(發表於2021-3-31)
https://forum.fundhot.com/viewtopic.php?t=9090
【強大觀點】為何2021年我依舊樂觀?哪些基金有看頭?(發表於2020-12-14)
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為何會有【強大觀點】?強大觀點是什麼?請看:
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