基金，一直都是一個穩定獲益的投資標的，然而，主動式基金與被動式基金到底哪個好？在主動式基金與被動式基金之間的基金選擇要怎麼做？一直都是市場上爭論不休的議題。

而在美國，早已有研究報告指出，被動式基金的表現總體而言並不比主動式基金差，但投資人們卻仍然偏好選用主動式基金作為投資標的，究竟是什麼原因？基金標的到底要怎麼選？

其實，這都是受到了合取謬誤的影響。

什麼是合取謬誤？

 

合取謬誤：綜合事件的發生率高於單一事件？

 

合取謬誤，最早是由丹尼爾·卡納曼與阿莫司·特沃斯基兩位行為心理學家共同提出。

當時，他們設計了一個實驗，是為「琳達問題」。在實驗中，他先向學生們敘述了一個情境：琳達是一個 31 歲的女性，單身、性格直率且非常聰明。她大學主修哲學，在學生時期，她非常關注歧視和社會正義的問題，當時還參加了反核示威遊行。

接著，他們列舉出了八個敘述，請受試者針對敘述為真的可能性進行評分。其中三個敘述分別是：

琳達活躍於女權運動？

琳達是一位銀行出納員？

琳達是一位銀行出納員並活躍於女權運動？

實驗結果出爐，在琳達活躍於女權運動的項目平均得到了 2.1 分，而在琳達是一位銀行出納員並活躍於女權運動的項目，則是平均得到了 4.1 分；最後，在琳達是一位銀行出納員的項目，平均獲得了 6.2 分。

值得關注的是，這位琳達同時是銀行出納員，又要活躍於女權運動的機率，怎麼會比她無關乎職業、僅僅活躍於女權運動的機率還高呢？

合取謬誤：偏見導致認知錯誤

 

人人都明白，單一敘述符合的可能性，肯定比兩個敘述同時符合的機率加總還大，但人們仍然會被這樣的心裡偏誤誤導，進而做出錯誤的決策。

在這裡改寫一個從中文維基上看到的例子：小花常常對女生做出性暗示，而且常常跟女生有親密的舉動。那麼，下列二者，哪一個為真的機率比較高？

A：小花是一個女生

B：小花是一個女同性戀

相信大部分的人都選擇了 B 作為較有可能的選項，然而，小花必須要先是一個女性，然後又是同性戀，兩者都為真才可以符合選項 B ；相較之下，小花是個女性這個事實為真的機率肯定高得多。

這是因為，當人們收到多樣資訊時，常常會自行將它們整合，並且形成偏見。最後受到成見的影響，因而失去了理性判斷的能力。

合取謬誤如何影響基金選擇

 

基金，作為一個低風險的投資項目，已經是行之有年。然而，在學習如何做基金選擇之前，還得要先了解，基金可以被分為分為主動型基金，以及被動型基金兩種。

主動型基金 v.s. 被動型基金

 

1. 主動型基金

主動式基金，就是將募集來的資金，由專業的投資經理人進行操作，決定如何選股、何時進出等等，旨在希望能打敗大盤。

2. 被動型基金

被動型基金，則是將募集來的基金，用追蹤指數的方式，被動進行投資組合的配置，以期望能符合追蹤的指標股票們的波動，甚至略勝過大盤。

基金選擇：主動還是被動？

 

而人們在做基金選擇時，之所以偏好主動式基金，鄙棄被動式基金，其實也是受到合取謬誤的影響。

在理財專員推銷主動式基金時，可以注意到，他們經常著重宣傳這支基金招攬了多少由高級學府畢業、有豐富交易經驗的高級交易員；這支基金在選股方面下了多大的努力、花了多少時間金錢等等，進而影響人們的基金選擇。

因為在合取謬誤的影響之下，人們容易認為：專家選的標的，肯定比被動式基金裏，程式自動調配的好；價格比較高的，品質就肯定比較好；有人為付出努力的，收益肯定就比較好，進而讓投資人在進行基金選擇時，更喜歡選擇主動式基金。

然而，主動式基金真的比被動式基金好嗎？這需要投資人自行評估，不只應該去了解過去數年、數十年的獲益表現，了解歷來選擇標的的方法，以及在什麼樣的環境下，怎麼樣的基金表現較佳，綜合所有的資訊，理性分析，才能做出正確的基金選擇。

因此，要想知道基金到底怎麼選？投資人要先了解，若是看好市場未來發展，希望能跟隨大盤、保有穩定獲益，被動型基金會是首選；而若是願意花時間研究各大主動型基金的選股方法與歷年績效，分析並且承受風險，主動型基金也是個好選項。用這樣的方式做基金選擇，才不會偏離投資人制定的投資規劃。

努力 = 賺錢？保持耐心、理性思考是投資獲益關鍵

 

由於人們經常抱持著「有付出，就有收穫」的觀念，並將這種概念也帶入交易市場之中，導致投資人經常盲信一些沒有經過驗證的交易方法，盲目的將大筆金錢投入投資市場中，認為「總比放在銀行裡好」。

甚至，在交易的過程中逐漸走火入魔，陷入時時盯盤、開高槓桿、借貸來交易的輪迴之中，有一點風吹草動都想開單。覺得只要盯盤、只要加倉、只要花時間努力就能賺到錢，到最後輸光身家而不自知。

殊不知，比起像無頭蒼蠅一般積極開單的過動操作，在多次的止損中將本金逐漸磨損；有時候不作為，等待行情發生再入場，反而才是真正能虧少贏多的致勝祕方。

每個人都應該試著投資，也都應該學會投資，但不能只是順著自己的直覺，盲目的投入；投資人應該做到的是虛心的學習與思考、耐心的練習，才能夠真正做到累積資本，邁向財富自由。

要想知道基金究竟如何選擇，從本文中提及的幾個重點中著手，就可以慢慢發展出屬於投資人自己的基金選擇心法。

2021年主動式基金報酬率恐難打敗大盤

 

儘管2021年美股迭創新高，但主動式投資的績效依舊難以超越大盤。調查顯示，約有85％的主動式美股基金2021年的報酬率可能落後標普500指數。

2020年稍晚美國小型股和低估值股出現一波漲勢，2021年1月迷因股狂潮又帶來驚人升幅，激起外界預期主動式投資可望在2021年繳出亮麗成績。

然而在2021年年終時分，大多數專業選股人發現自己又陷入相同窘境，基金績效再次落後標普500指數。

標普道瓊指數公司主管拉薩拉（Craig Lazzara）表示，許多基金經理人在1月懷抱樂觀情緒，這已經不是新鮮事。每年總有許多主動式基金操盤手預測，新的一年將是選股人的天下。

－摘自中時新聞網

熊市崩盤都是ETF 惹的禍？不，是市場上超過60％的主動式投資人太貪心！

 

美國目前共同基金之總管理資產約22兆美元，其中主動式管理的基金（涵蓋共同基金與ETF）佔60%的資產規模，反觀被動式ETF與被動式指數型基金僅佔40%，也就是說：目前美國市場，大多數資產仍是被主動管理的！

有趣的事是，即使主動式基金目前仍為市場的主要霸主，但過去十年，主動式股票基金不斷呈現資金淨流出的狀態，尤其從2015年開始，資金流出的現象更加明顯，另一方面，被動式股票基金不斷呈現資金淨流入，不論是ETF 或是指數型基金皆相同。

一方面可以反映主動式基金費用高昂的問題，投資人漸漸瞭解投資成本是報酬的關鍵，另外，美國機器人理財的蓬勃發展，也讓ETF等被動式投資的方式逐漸興起。

即使被動式基金與ETF的資金淨流量不斷增加，圖二談到，目前美國共同基金市場有60%的資產是由主動式管理，因此，被動式投資商品的整體交易總額，對於美國整體股市交易總值來說更是微不足道。

－摘自風傳媒