香港、中國及台股基金的宏觀經濟觀察（轉載加上個人看法）

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王健龍

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樓主

2021-01-23 00:14

王健龍

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2021-01-23 00:14

以下援引自：
http://www.etnet.com.hk/www/tc/lifestyl ... dong/70132
財智通etnet 財智陶冬天下

http://www.aastocks.com/tc/stocks/quote ... mbol=00388
阿斯達克財經港股香港交易所(00388.HK)

21/01/2021
中資佔領中環

清早醒來，順手拿起手機便見到著名投資App的一篇評論文章，題目是「踏破深圳河，飲馬中環!一生一次的歷史機遇，來了!」金戈鐵馬之聲紛至沓來，筆者睡意全消。前一晚見到另一位知名基金經理的談話，「真正的價值投資者，現在應該賣出A股，買入H股；賣出茅台，買入中移動；賣出醬油色拉油，買入中海油。」擲地有聲，筆者已經興奮了一夜。

北水南下，中國內地資金湧入香港股市，連續十二個交易日單日流入額超過百億港元，新年之後已經有約1500億元殺入中環，狂買港股。他們又帶動起其他沉睡的資金，港股的單日成交量從過去的千把億暴增到三千億。去年底還在27000點牛皮的恒生指數，連破數關，直指30000點。俏皮者直稱，解放軍佔領了中環。

無論「飲馬中環」還是「色拉油換中海油」，筆者非常欣賞其旗幟鮮明的投資觀點。沒有模稜兩可，開宗明義，直達要旨。以內地興起的港股投資熱和募集中的基金看，北水南下的勢頭，恐怕還要持續一段時間。至於是不是真的「解放軍佔領中環」了，就不必急於下結論。內地資金中個人投資者多、ETF多，基金中共同基金多、退休基金和保險基金少，就決定了北水來得快去得也快。

對於港股，重要的不是資金來源，而是自身的基本面因素。由於社會運動、疫情和特朗普政府打壓，恒生指數在去年倒跌近千點，為全球股市中最差的。港股的前瞻PE為16倍，對應美股25倍，中國經濟復甦和疫情控制遠遠好過美國，港股盈利前景也比較亮麗，不確定性較小。

如今的港股，八成市值的上市公司來自內地，八成上市公司的盈利來自內地，絕大部分的公司融資需求也來自內地，港股更像是建立在離岸地點的中國股市。在香港聚集著中國最好的公司，既有最強大的，也有最有發展潛力的，之前去美國集資的公司估計未來幾年也會陸續回歸。這裏是展現中國經濟成就、分享中國經濟發展成果的最佳平台。同時香港的監管體系和會計准則更完善、更嚴格、更與國際接軌。

由於各種各樣的原因，港股的估值明顯低過世界平均水平，不僅低過美股，也低過A股，不僅金融地產股如此，高科技公司的估值也低過A股同類的水平，同樣的公司股票，H股對A股股價也有重大折讓。對於這些上市公司，國內機構投資者的研究並不弱，很多細節之處甚至做得更深入、細膩。香港對於他們，既是海外市場，又同時具備主場優勢。

內地資金的到來，也在改變港股的一些行動特性。內地投資者中也有不同的訴求、不同的投資風格，無法一概論之，不過筆者看來多數人群有四個比較明顯的特點。第一是ETF脾性，南下資金中ETF資金所佔比重不小，未來估計會更大。ETF的被動投資特點，往往造成強者愈強的正循環，對指數重磅成分股有較大的拉動作用。第二是合力追逐熱點行業，內地投資者的信息互通比較多，對熱點行業多採取抱團買入的方式，眾人拾柴火焰高。第三是關注細分行業的龍頭企業。第四是延續A股的投資風格，進出迅猛，格殺剽悍。

筆者看來，內地資金在香港資本市場的佔比會愈來愈高，話語權也會愈來愈大。他們是香港資本市場的一部分，既反映中國資金尋求分享中國經濟發展成果的意願，也折射出香港股市在國家戰略中的定位。他們是香港市場幾大資金勢力中的一支生力軍，不可或缺但也並非主宰一切的。正如他們需要了解香港市場，香港市場也需要了解他們。

至於北水南下，是不是真的帶來一生一次的投資機遇，筆者不敢肯定。2007年和2015年曾經有過兩次類似的北水南下，來的時候轟天動地，走的時候悄然無聲。對投資者的建議是造好自己的功課，立足於基本面，然後順勢而為。(本文為個人觀點，並非任何勸誘或投資建議)

《經濟通》所刊的署名及／或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

1.香港也算是醜基金一環。

2.中國標的基金建議可以A股跟大中華各別配置，以免錯過港股及其他新興亞股凌厲漲勢。

3.可以觀察香港交易所股價走勢,未來美股中概股或是內地上市公司到香港進行二次IPO勢頭,相信不會停歇。

http://www.aastocks.com/tc/stocks/quote ... mbol=00388

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王健龍

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2樓

2021-01-23 01:04

王健龍

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2021-01-23 01:04

以下援引自:
https://www.chinatimes.com/opinion/2021 ... 2113?chdtv
工商社論》正視對美國順差擴大帶來的衝擊

工商社論》正視對美國順差擴大帶來的衝擊
04:102021/01/21 工商時報主筆室

日前美國前貿易代表萊海澤表示，美國對台灣的貿易逆差不斷擴增，美國與台灣顯然還有些未解決的貿易爭端，這些都是讓台美無法展開雙邊貿易協定（BTA）談判的原因。萊海澤雖已隨著川普政府下台而不再是美國貿易政策主導者，然其臨別之言，仍值得我們注意。

台灣去年對美出口大幅成長，從美國的角度來說，對台逆差自然是扶搖直上，依美國海關統計，去年前11個月對台逆差已升至269億美元的新高，以此推計全年對台逆差將升逾290億美元，甚至逼近300億美元，這是有史以來對台灣出現最大的逆差。

美國對台灣逆差擴大，意味著台灣對美國順差升高，事實上也是如此，依據我國海關統計，去年我國對美國享有的順差是179億美元，創下歷史最高，雖然兩國海關統計數字差逾百億美元，然而卻同指著一件事，那就是台美貿易失衡趨於嚴重，這對台灣或許不是個問題，甚至會因此而高興，但對美國而言，那卻是個大問題。

回顧1980年代，隨著我國經濟發展對美出口逐年升高，對美順差快速擴大，美國政府對台灣的指責紛至沓來，1984年美方與我國進行智慧財產權談判，指責我國仿冒品讓美國於1982年損失60～80億美元的商業機會，同時也損失了12.1萬個就業機會，美方還說美國國內仿冒品中有六成來自台灣，對此無理的指控，當年國貿局長蕭萬長在談判桌上嚴詞駁斥、據理力爭，美方對逆差的容忍度之低，指控之浮誇，於此可知。

自1985年我對美順差升逾100億美元，美方的談判力道加大，為因應美方的催逼，我國特別成立「行政院中美貿易順差專案小組」，這是個部長級的協商平台，由經建會主委趙耀東主持，與會者有經濟部長李達海、財政部長錢純、交通部長連戰及外交部長丁懋時，由此可知當年貿易順差擴大所帶來的談判壓力。美國對台灣的要求非僅於智慧財產權，舉凡影片的進口、租賃業、港工捐、勞工權益法令、金融業、輸美鋼鐵、關稅調降等等，無所不談。

雖然美方不斷施壓，但是我國輸美商品仍持續成長，1987年對美順差升至160億美元。順差愈大於經濟成長雖是好事，卻也讓美方態度更加強硬，讓台灣面臨更大的市場開放壓力，美方除要求我國提降稅清單，還要求我改革進口簽審制度，並且要我國比照巴黎公約的精神簽署雙邊專利協定。此外，我國政府也經常組團赴美採購，以表達我國改善對美國貿易逆差的誠意，這一頁談判歷史之艱辛，不言可喻。

必須注意的是，1980年代對美順差升高不僅帶來市場開放的壓力，新台幣匯率也成為美方關注的焦點，1986年初1美元兌39.6元台幣，次年年初台幣匯率升至35.2，年中雖已升破30，但猶未能讓美方滿意，當時有一則新聞如此敘述：「雖然新台幣已升值22％，惟因對美貿易順差仍顯著增加，美國仍要求新台幣匯率升值，否則將取消中華民國享有的優惠關稅待遇（GSP）。」美方的談話自然是有力量的，這一年的年底新台幣匯率已達28.9。

雖然當年這一波新台幣升值有國際因素，也就是1985年廣場協議迫使日、歐匯率升值這個背景，但是對於台灣而言，由於升值又急又猛，使得出口廠商面臨極大壓力。為因應匯率升值、市場開放及制度變革，廠商開始將生產線移至中國大陸，當年不少人憂心台灣將出現產業空洞化。所幸，當年政府訂定《促進產業升級條例》以為因應，廠商西進、南向投資非但沒有讓台灣空洞化，反而帶動產業升級，隨著供給原物料、零組件給海外台商更帶動貿易輸出，而讓台灣在這一波新匯率價位、外貿制度下仍得以享有6％以上的經濟成長，創造充分就業。

從1980年迄今已逾四十年，我們可以發現美國不論是民主黨執政或共和黨執政，對貿易逆差的容忍度都是非常低的，往年如何，今天也是如何，對日本如何，對中國大陸亦然，對台灣自然也不會有例外。雖然我們可以聲稱依我國海關統計，對美順差沒那麼高，也可以如經濟部長王美花所言這是台商回台所致，但是美國向來不會理會這些說辭，可以預見的是，隨著我國對美貿易順差續創新高，在1980年代發生的談判、壓力必然會再捲土重來，也許談判的議題會改變，談判方式會不同，但來自美國的壓力絕不會少於當年。

我們認為，執政當局不要只想著如何洽談台美雙邊貿易協定（BTA），以博得簽署的美名，該關注的是這個協定能為台灣帶來多少出口優勢，我方有多少籌碼能說服美方，否則簽了一個城下之盟，徒然為台灣外貿戴上緊箍咒，豈是好事？然而，如今看來，隨著美方關切我國對美順差擴大，洽談BTA已非最急之事，當務之急是借鏡1980年代的的談判經驗，妥為運籌，才是正辦。

1.台灣為出口導向經濟體,外貿出口多以美元計價,若是台幣貶值就可以以賺來的強勢美元換回更多的弱勢台幣,台幣升值美元即弱勢則換回的台幣相對減少。

2.裡子比面子重要,這篇社論跳脫了黨派,提升了視野討論到國家利益問題。也回溯到了數十年前各大經濟體被美國變向制裁的歷史。非常值得各位強友花時間閱讀思考。

3.可以預見的未來是,美中兩強博弈,台灣一定是互為對方的矛與盾。被當成籌碼的態勢絕不會改變,只是相對於川普前朝動輒以台灣當成籌碼明目張膽的刺激中國,相信拜登政府不會重蹈覆轍,但是水面下的暗潮洶湧有增無減。

台灣要如何不把好牌打爛,需要智慧。

Kkk1

天使人

3樓

2021-01-23 12:36

Kkk1

天使人

3樓

2021-01-23 12:36

感謝龍大,與之前各位大大文章互相呼应,我也是己經布局A股與大中華,期待年底c大点名時有好成績單

faith

管理員

4樓

2021-01-23 13:23

faith

管理員

4樓

2021-01-23 13:23

"Kkk1"感謝龍大,與之前各位大大文章互相呼应,我也是己經布局A股與大中華,期待年底c大点名時有好成績單

我們也很看好中國基金在2021年的表現，包括Ａ股跟國企（H）股，港股基金選擇不多比較可惜，我是用大中華基金代替，效果還不錯。

王健龍

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5樓

2021-01-23 14:13

王健龍

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2021-01-23 14:13

"faith"
"Kkk1"感謝龍大,與之前各位大大文章互相呼应,我也是己經布局A股與大中華,期待年底c大点名時有好成績單

我們也很看好中國基金在2021年的表現，包括Ａ股跟國企（H）股，港股基金選擇不多比較可惜，我是用大中華基金代替，效果還不錯。

謝謝管管大支持,香港標的基金夠純的不多真的很可惜,應該與近年來ETF風潮盛行有關。

王健龍

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6樓

2021-01-23 14:14

王健龍

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6樓

2021-01-23 14:14

"Kkk1"感謝龍大,與之前各位大大文章互相呼应,我也是己經布局A股與大中華,期待年底c大点名時有好成績單

期待你的成績，有什麼神操作跟爆表績效記得要回覆給大家知道喔！

Kkk1

天使人

7樓

2021-01-23 16:16

Kkk1

天使人

7樓

2021-01-23 16:16

"王健龍"
"Kkk1"感謝龍大,與之前各位大大文章互相呼应,我也是己經布局A股與大中華,期待年底c大点名時有好成績單

期待你的成績，有什麼神操作跟爆表績效記得要回覆給大家知道喔！

各位都是神操作，期待各位大大今年年底大家滿收穫

王健龍

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8樓

2021-01-23 16:24

王健龍

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2021-01-23 16:24

以下援引自:
https://www.cw.com.tw/article/5087360?r ... om_index=1
Intel CPU嚴重資安漏洞　全球數十億電腦手機恐被駭 天下雜誌
編譯張詠晴天下Web only 2018-01-04

https://news.cnyes.com/news/id/4562442
資安出漏洞？英特爾：收盤前財報資料就已遭洩漏 鉅亨網
鉅亨網編譯張博翔2021/01/22 12:28

https://money.udn.com/money/story/5612/ ... 3Km1cDTryM
英特爾不放棄晶片製造台積電股東更該開心
2021-01-23 03:21經濟日報編譯季晶晶／綜合外電

https://buzzorange.com/techorange/2017/ ... -backdoor/
Intel CPU 裡「有鬼」：大漏洞讓駭客可以截圖錄音偷資料，想躲也躲不掉 2017/11/16 林厚勳 Henry
TechOrange 科技报橘

https://technews.tw/2020/08/07/more-tha ... ed-online/
英特爾遭駭！20GB 原始碼與 IP「絕密級」資料被轉儲公開至網路
作者 Evan | 發布日期 2020 年 08 月 07 日 14:30 TechNews 科技新報

https://news.xfastest.com/intel/90255/tsmc-intel-7nm/
7nm落後台積電5年 Intel：未來會縮小製程上的差距
gary GARY · 2021-01-22

https://www.ithome.com.tw/news/139258
英特爾傳被駭，外洩程式碼、工具等機密文件
一名開發人員在推特上公布宣稱是英特爾Lake平臺文件及原始碼連結，聲稱這是某人今年5月駭入英特爾後所取得的內部資料

文/林妍溱 | 2020-08-07發表

晶片大廠英特爾本周被爆系統遭駭，包括其晶片平臺、韌體、開發工具及程式碼在內的極機密文件至少20GB外洩。英特爾已經展開調查。

名為Tillie Kottmann的開發人員日前張貼宣稱是英特爾Lake平臺相關文件及原始碼的連結，連向20GB的資料，是大批英特爾外洩資料的一部份。他說這些資料大部份都尚未公開，並被列為機密、保密協議（NDA）保護或英特爾限制祕密（Intel Restricted Secret）文件等級。

這名開發人員說，這是一位匿名消息人士今年5月駭入英特爾後提供給他。他還聲稱英特爾已經證實過文件的真實性。

根據Kottmann提供的資料清單，這20GB文件包含Kabylake、Intel Snow　Ridge / Snowfish、Elkhart Lake 、Rocket Lake及未發表的Tiger Lake平臺相關韌體、文件、Intel CEFDK (consumer electronics firmware development kit)、多個平臺晶片/ FSP原始碼套件及BIOS版本、開發及除錯工具、英特爾為 SpaceX設計的相機驅動程式碼，以及行銷文件等。他表示還會公佈其他細節。

這名開發人員並意有所指說在BIOS或韌體程式碼中搜尋「後門」（backdoor）會出現某些東西。不過Bleeping Computer指出，光憑這點不能推論英特爾產品中藏有後門。此外英特爾產品政策也明文規定，該公司產品不得包含未說明的刻意資料存取、及曝露敏感裝置資訊的行為。

Bleeping Computer引述英特爾聲明表示，該公司正在調查此事，這批資訊疑似來自英特爾資源及設計中心，這個單位負責管理供客戶、合作夥伴及其他外部授權單位使用的資訊，相信是有存取權限的人下載了資料並將其分享出去。

1.英特爾強調仍自行生產大部分晶片，華爾街分析師對英特爾持謹慎態度。英特爾暴跌 9.29% 至每股 56.66 美元。

不管是出於對新任CEO可能改弦易轍不讓其晶圓委外代工,或是近年來不斷發生的駭客入侵亦或是資料外洩,都能看出股東們的極大不滿。

2.設計能力是一回事,製造能力則是另外一回事。君不見高通Snapdragon 888及2015年的蘋果A9晶片事件。

TSMC也經此數役而獲得晶圓代工20Q3市占高達53.9%的恐怖數字。第二市占三星電子市占則為17.4%。

3.本篇報導雖然是去年8月7日刊出,可是追蹤其過往均可發現其資料外洩或是駭客入侵的事實,再對照英特爾 (INTC-US) 周四 (21 日) 為何提前公布 2020 會計年度第四季財報?原來是又被駭客入侵。

4.英特爾是一代霸主,可是近年來製造良率卻始終上不來,只能說一句:未來晶圓製造還是只能聽TSMC的。

5.ARK基金趁著昨日TSM ADR大跌3.73%之際,又偷偷建了新倉了。

TSM ADR1/22當日進倉977292股,以一股$129.14計算:花了$126207489($126.20m)補倉,
換算台幣為TWD3564730653.012489(35億6千萬)

截至1/22總持股5427692股,以一股$129.14計算:總市值為$700932144($700.93m),
換算台幣為TWD19797829136.457146(197億9千萬)

TSLA截至1/22總持股3694453,以一股$846.84計算:總市值為$3127871688($3127.87m),
換算台幣為TWD88,346,738,955.43169(883億4千萬)

6.貝萊德世界科技第十大持股台積電:
截至1/15日共持有:$169m,總市值為:TWD4773405169(47億7千萬)

找資料找到有點頭昏腦脹,如有謬誤請不吝指正。