"fplin4"提醒一下，美國公債大跌，是否是「FED 縮表會減持美國公債」之市場預期心理所致？？？

FED QE 買美國公債釋出資金，造成FED 滿手美公債。這在日本也曾發生，日央行一直QE買日本公債，日本公債大部分在日央行手中，流動性堪慮。

查查網路資訊，或可知其所以。[/quote]

我稍微查了一下GOOLE 關鍵字:美國公債市場流動性緊縮

跳出來的資料，目前的情況很不妙。就我所知，FED6月的QT縮減購債的執行率只有6%。
這麼低，表示裡面大有文章。一定是FED擔憂QT真的要執行下去，恐怕會有另一波風暴。
資料我還完全沒有吸收。我是念文科的，但不是念財經出身的。
1.Fed報告，本輪量化緊縮或導致收緊程度超預期，並更具破壞性
https://tw.news.yahoo.com/fed%E5%A0%B1% ... 51147.html
2.美債跌幅歷來最慘 流動性吃緊
https://ctee.com.tw/news/global/616705.html
3.Fed縮表衝擊恐超乎預期
https://news.housefun.com.tw/news/artic ... 42102.html
4.快救救美國國債流動性吧！華爾街在QE結束後拉響新警報
https://hk.finance.yahoo.com/news/%E5%B ... 59756.html
5.全球最重要市場的流動性持續惡化 美國國債病因何在
https://www.hstong.com/news/hk/detail/22061503363756872
6.美國正式量化緊縮 這波更快更猛！金融市場料吹逆風
http://www.ocdn.com.my/news.cfm?NewsId=103214
7.美聯儲「2倍速加息」是一場豪賭
https://zh.cn.nikkei.com/columnviewpoin ... 00-10.html
8.美國聯準會12月會議記錄公布後 資產回落反應「縮表」不確定性：關注基本面與流動性
https://vocus.cc/article/61d6a91efd8978000156121d
------------------------------------------------------------------------
2020/03新聞
流動性吃緊 美公債交易超困難！美銀：FED需購債阻賣壓
https://www.moneydj.com/kmdj/news/newsv ... 77fd4caed0
美國公債是所有金融市場的基石，也是全球的無風險利率，讓美國政府能夠融資，要是美國公債流動性繼續惡化，投資人將難以估量其他市場，恐怕會掀起大規模平倉潮，衝擊股票、公司債、房產抵押證券(MBS)等。
為了降低風險，美銀建議FED重啟QE購債，或是由財政部出面、回購債券。美銀表示，相信FED或財政部須取採取強力行動，在流動性惡化的公債市場，充當「熔斷機制」。
這是2020年3月疫情爆發債券流動性危機。當時FED必須QE購債。現在的FED是反向而行。
--------------------------------------------------------------------
1.安聯伊爾艾朗：流動性消失的風險是全球市場最大威脅
https://news.cnyes.com/news/id/4906017
2.NFCI亮警訊！ICI：股債油市場流動性惡化令人憂心
https://www.moneydj.com/kmdj/news/newsv ... 46dd42209a
芝加哥聯儲當週金融狀況指數NFCI觀察流動性的重要指標)
https://www.macromicro.me/collections/2/us-gdp-relative
https://www.macromicro.me/collections/5 ... asury-bond (美國-10年期減3個月期公債利差)
看起來美債從今年3月起的流動性就已經發出警報了，目前FED正在進行QT，還有全球投資者的觀望與退卻(資金退潮)，更加劇了流動性持續惡化。
投資人超悲觀、緊抱現金 德銀：股票曝險12年低
https://www.wealth.com.tw/articles/ca38 ... dimm5SZqNo
除了之前誤判通膨以外，FED也可能誤判QT的影響。(我相信FED內會有不同的意見存在，會有鷹派認為要堅持QT，QT到底要不要執行，執行到何種地步，一定會有各種不同的意見與爭執，只怕FED優柔寡斷，無法即時做出正確決策，導致嚴重後果。面對目前的情勢，的確非常難以抉擇)
fplin4大大的文章我看過，您應該是有財經底子的人。也許可以幫大家看看。
我認為，QT所帶來的債券風暴，股票市場絕對會受很大的波及。
而且史上規模龐大的QT，史前無例，沒有任何的投資歷史資料可以評估它的影響。(QE退場可以評估，2018年的QT只是小規模的減債，也沒有完全執行成功)
史上絕無僅有的縮表+升息:
https://www.youtube.com/watch?v=-45hY0S0nvI&t=1s
我幾乎可以認定，美債風暴，將成為下一隻黑天鵝。(因為連FED自己也無法評估QT會對市場與經濟帶來多大的影響，縮表與升息同時並行，也是史無前例的緊縮政策，更無法評估帶來的後果，所以如果發生危機，恐怕是市場和FED始料未及的風暴出現，因為遠超乎人們的預期，所以可以視為黑天鵝的事件。)(同時，鮑爾曾在5月記者會上說過一句話:"實際上，我們也不清楚QT的影響"，FED自己都不知道了，投資人如何應對?)
https://www.youtube.com/watch?v=qG0PiD2BJuk&t=5s
過了四天(07/26)，結果不小心在網路上看到一樣的結論的文章判斷:
2023年出問題的將是美國政府債。
https://money.udn.com/money/story/12040/6320672
重量級專家紛紛提出「超級泡沫警訊。
https://www.businesstoday.com.tw/articl ... 205110071/


日本應該和美國不同。日本不升息，所以造成美日利差加大，投資人大量拋售債券，日本政府只好大量買進自己的債券。
但是美債，十年期國債被視為無風險利率的代表，全球有大量持有美債的投資者，這影響可大了。
非常感謝大大的提醒，您非常有慧眼。
當然也有一種可能。
FED會提前停止QT。(我認為這個機率會比較高，因為QT才過一個月，FED的QT步伐剛踏出門一步，就踩到狗O了!應該是香蕉皮)
但這樣通膨可以妥善解決嗎?這代表FED要解決通膨非常不容易。因為失去了一個貨幣緊縮的手段。(恐怕只有打壓股票市場!?)
QT進行非常艱鉅，投資人看到FED可能會停止QT，千萬不要太高興，覺得這樣股市還能擁有熱錢，可以持續上漲。

QT開始便碰壁，代表美國的經濟比我們想像中的還要糟糕，暗示著不是衰退而已，現在去判斷衰退機率恐怕已經過時，因為衰退已經發生了。所以現在反而要去判斷蕭條的機率。
QT無法順利進行，意味著未來是高通膨，低成長的經濟環境，高通膨將要迎來高失業率的情況已經不遠了，停滯性通膨快要發生了。由於過去的寬鬆利率，造成大量的槓桿貸款借貸過高，對利率的上升非常敏感，增加金融危機的機率發生

如同版主的標題:美國公債跟美國垃圾債，今年以來跌幅居然差不多！
事出必有因!!

個人觀點，僅供參考，我不是專家，只是對市場有著好奇心的小小散戶。(抱歉我把版面當成個人的心得記錄)
美債殖利率狂飆 1部影片讓你秒懂前因後果
https://ctee.com.tw/wealth/tutor/430099.html


　　伯頓·馬爾基爾：我認為不會出現1970～80年代那樣嚴重的通膨。當時石油輸出國組織（OPEC）更有力量，抑制供應的效果更明顯。還發生了全球穀物欠收。需要擔憂的並非6％的通膨提高至10％，而是6％長期持續。

1. 2022投資最大風險！美聯儲將抽回4兆流動資金！
https://www.youtube.com/watch?v=_5UQfp0aD_s
2.QE帶來的市場的榮景與通膨的副作用。
https://www.youtube.com/watch?v=bdp-uagGY5c

3.債券不能當作100%的安全資產。2014至今的債券走勢，失去了原有與股票的對沖避險能力。其原因在於QE，創造了大量的流動性，造成所有金融資產價格大漲(股票，房地產，債券，虛擬貨幣)。形成股漲債漲，股債齊跌的現象。
https://www.youtube.com/watch?v=5xLmCHNDlNE
關於債券為何失去了與股票對沖風險的能力深度分析:
Ray Dalio認為2020不值得投資的債券卻被瘋搶！原因卻不是增值，也不為保值！
究竟為什麼各大機構搶購債券？原因將極大影響傳統投資組合！
https://www.youtube.com/watch?v=A1Ce5noI4yE
長期低利率與寬鬆政策，使得貨幣不斷貶值，債券失去了原有的保值功能。由於貨幣不斷貶值，持有現金是不智的，許多企業購買債券當作另一種可以隨時套現的現金，一旦股市大跌，企業金流斷鏈，就會大量拋售債券來套現，造成了股票跌，債券也跌的現象。
4.近期美元指數狂飆，大量的資金回流美國。但卻未見大量的資金流入債市與股市。反而出現的異常流動性緊縮的現象。聯準會一旦將利率提高到2.5%，將發生市場危機。
https://www.youtube.com/watch?v=Nx0y1B_DWU0
https://www.youtube.com/watch?v=Gs0jCplsgqE
5.重量級的金融危機警訊。假設聯準會的升息計畫不變。預估最晚到明年年初時，就會爆發金融危機，造成市場崩盤。槓桿貸款的違約潮將有如次貸風暴。聯準會的持續加息將會造成市場崩盤。聯準會陷入絕境兩難。升息會造成企業債券倒債，爆發金融危機，之後降息和QE也會造成通膨不可收拾。
假如現在FED停止升息，將打擊其信譽，造成美元大跌，通膨失控到無法挽回的地步。
美國人民的消費力與儲蓄力持續下滑。經濟已然衰退，此時升息加速經濟很可能走向蕭條。
https://www.youtube.com/watch?v=urGzi47m5N4
https://www.macromicro.me/collections/3 ... -relative(美國消費者各項數據資料)
CCC級的垃圾債信評快速飆升，恐怕會有一波違約潮。
https://www.macromicro.me/charts/21555/ ... read-sp500

6.若危機來臨，就是另一波創造財富的機會，保留現金在市場恐懼時進場。
https://www.youtube.com/watch?v=jGSISMVdASY&t=3s

7.熊市到來，市場瀰漫悲觀。
美銀調查發現，經理人投資組合對股票的資產配置比例，已創2008年10月以來新低，持有的現金比例則上升至6.1%，創2001年以來新高。
https://tw.news.yahoo.com/%E7%B6%93%E7% ... 00732.html
投資人超悲觀、緊抱現金 德銀：股票曝險12年低
https://www.wealth.com.tw/articles/ca38 ... 098a512b9f?
8.重量級的金融危機警訊。來自預言者Michael Burry的警告。
去年年初開始，Burry發出警告，因為無限制大量印鈔，將會發生嚴重的通貨膨脹。他在推特上發文說歷史性崩盤還會重演，就因為美聯儲已經印出了數萬億美元，釋放到經濟之中。在市場下跌這件事情上Burry可以說是先知了，因為在他2021年2月份發表意見的時候，美國經濟甚至世界經濟看起來還是一片大好。當時美聯儲確實在大量印錢，可是通貨膨脹並沒有增加。當時發佈的官方數據顯示美國的通貨膨脹率只有1.7%，甚至比美聯儲的目標通脹還要低。但是，按照Burry 一貫的作風，他只是太早看穿了。快進到16個月後的現在，美國通脹已經來到歷史性的8.6%。Burry最近推文說，跟上次一樣，我的預測又比經濟提前了1-2年....
影片章節:
預言其實是有理有據的判斷
過去25年的股市規律再一次應驗？
股市反彈多放生在市場暴跌期
股市交易量嚴重縮水預示消費性經濟危機
股市歷史驚人地相似
消費導致的衰退
https://www.youtube.com/watch?v=VaNzz6Ua25g

9.美國實質利率:
https://www.macromicro.me/collections/4 ... gold-price
可用來衡量購入黃金的進場時機。用來判斷目前利率有無跟上通膨率，能不能有效打擊通膨的判斷。


10.長鞭效應將引起從通脹走入通縮，迎來經濟蕭條時期。Michael Burry終極警告。
https://www.youtube.com/watch?v=7mivKBydTZE
長鞭效應定義:
https://zh.wikipedia.org/zh-tw/%E9%95%B ... 8%E5%BA%94
https://wiki.mbalib.com/zh-tw/%E9%95%BF ... 8%E5%BA%94
問：供應鍊中有一個著名的「長鞭效應」？那是什麼？
答：在啤酒遊戲中，消費者需求變動的幅度很小，然而通過整個系統的放大作用將產生很大的危機。即首先是大量缺貨，整個系統訂單都不斷增加，庫存逐漸枯竭，未交付訂單不斷增加，好不容易達到訂貨單大批交貨，不料新收到訂貨數量卻開始驟降，這也就是供應鏈中著名的「長鞭效應(Bullwhip Effect)」。
長鞭效應對於供應鍊的影響：
製造商的生產平穩性差，導致生產成本的增加；
因為不能有效滿足客戶需求，導致供應鍊成本高、效益低，競爭力不高；
長鞭效應一方面會導致大量庫存，一方面面臨庫存陳舊的風險。
小心，長鞭效應回盪會讓你措手不及:
https://www.ithome.com.tw/article/53949
經濟趨勢 | 聊聊庫存還有長鞭效應:
https://vocus.cc/article/62c5088efd897800014dab9f
小心長鞭效應！有美企警告：商家囤貨太多 未來恐通縮:
https://hk.finance.yahoo.com/news/%E5%B ... 32772.html
歷史前半場的大流行和大通脹 最終在後半場以通縮和蕭條結尾:
https://www.ytstocks.com/beimeikuai/10639.html
11.08年次貸危機大空頭：長鞭效應將逼迫美聯儲進一步加息
https://zhuanlan.zhihu.com/p/534904972
「牛鞭效應」將令美聯儲陷困境
https://hk.epochtimes.com/news/2022-07-13/80322362
長鞭效應指的是，在供應鏈中，訂單資訊流從最下游用戶端，一路向上游供應鏈傳遞時，各個節點的廠商將需求一點一點放大，到了最上游將產生巨大扭曲，導致需求預測嚴重失準。這兩年宅經濟創造驚人需求，卻又因為通膨急遽升溫，需求快速萎縮，大單、砍單恐成反覆不定的常態。
https://www.storm.mg/lifestyle/4278993?mode=whole
不良的後果與企業經營困難。
https://ppfocus.com/0/ed5d58a06.html

短期內，長鞭效應可以讓目前的通膨降溫，通膨會暫時觸頂，促使FED轉變政策或放緩緊縮步調。
但是這個效應如果持續無法改善，將造成企業利潤大幅下滑，成本大增，加上原物料價格大漲，經營困難。供給與需求無法平衡，由於企業無法判斷如此劇烈不穩定的需求，造成投資萎靡，無法為未來經濟提供復甦的動能，更有可能造成通膨(因為供給短缺)，從而使通膨過渡到通縮的蕭條經濟。整個經濟的原有市場運作失去功能。
另外，由於消費者的通膨預期心理。目前庫存壓力迫使企業折價出售，一旦消費者嘗到甜頭後，再也回不去了。消費者會有一種期待商品折價後再來購買的等待心理，會延遲消費慾望。因此企業也無法將大漲的成本轉嫁到消費者，因為價格上漲的商品，消費者不會買單了。造成經濟惡性循環。


Michael Burry的投資策略。
(安全邊際。基於自己的分析與理解，不能隨便聽信他人，經過自己充分研究與調查後，堅持自己的信念，不被市場表象迷惑)
https://www.youtube.com/watch?v=wxtlP6_ZBYc

美國的消費者支出開始大於收入，信用卡貸款增加不是對經濟樂觀。
https://www.youtube.com/watch?v=At7P8yiDI1U
https://www.macromicro.me/collections/3 ... -relative(儲蓄率與消費支出快速下降，代表美國人開始沒錢，所以開始貸款度日?)

面對QT所帶來的不確定性與市場風暴，摩根大通開始未雨綢繆。
摩根大通CEO提及:美國正經歷巨大的經濟成長，卻是靠財政和貨幣政策刺激出來的，而不是正常的恢復，所有的數據都被擾亂。市場像是突然多了兩兆現金。市場多餘的流動性，多到銀行和貨幣基金需要把錢寄放在FED。美債一直以來，FED都是最大的買家。目前銀行已買足了國債，其他的資金機構也買足了國債。FED的QE購買了3兆國債，當市場無力吸收QT後多出來的國債，國債只能在目前的升息基礎下，殖利率不斷飆高。
非常諷刺，市場過多的流動性卻造成美債流動性的緊縮。QT丟出來的國債沒人要買，因為大家都吃飽了。這種異常現象，我認為遲早會出事的。
這應該也是為何QT無法順利的真正原因。FED要去除過多的流動性防止過熱的投機行為，以免金融泡沫與通膨過熱，QT卻行不通。唯一的方式就是要放手讓股市崩跌。
水放太多，現在水多到要淹死市場自己。
10年期無風險公債通常被市場拿來當作另一種基礎利率，所以QT等同於另一種升息。國債利率持續上升的話，就會提高市場借貸成本。自然會增加不良體制企業的倒債機率。
https://www.youtube.com/watch?v=GouHqU2NgbQ(06/04)
相關現象:
1.新聞報導:https://ctee.com.tw/news/global/647986.html
滿手現金無處安放，根據《金融時報》報導，大量游資湧入聯準會隔夜逆回購操作（RRP）存放過剩資金，規模達2.045兆美元，連三個交易日創歷史新高，並首度突破2兆美元。隔夜利率為0.80％，將隨聯準會政策波動。
在利率攀升、金融市場震盪的背景下，凸顯出投資人對避險的實質需求，逆回購仍然是投資避風港。隔夜逆回購使用量連日上升，反應市場流動性過剩，意味著大量游資傾向回流聯準系統這個相對安全的「避風港」，越來越多機構藉由隔夜逆回購的方式，把過剩資金「存放」聯邦準備系統。
目前所有的跡象表明，此次FED的緊縮週期，恐怕是歷史上最短的週期。同時也會是史上最短的經濟復甦週期。
不過投資人不要太開心，那表示通膨的風暴即將衝擊整個市場和經濟，現在未到，但該來的還是會來的。
2.聯準會隔夜反向附買回交易量數據以10年期圖表來看，會看到一座大山。)
https://www.macromicro.me/charts/34394/ ... ading-flow
意義:在利率攀升、金融市場震盪的背景下，凸顯出投資人對避險的實質需求，逆回購仍然是投資避風港。 隔夜逆回購使用量連日上升，反應市場流動性過剩，意味著大量游資傾向回流聯準系統這個相對安全的「避風港」，越來越多機構藉由隔夜逆回購的方式，把過剩資金「存放」聯邦準備系統。
3.長短天期利差。「10 年期 - 3 個月」視為市場流動性狀況的標準。從圖表來看，從今年4月起，這個指標快速下墜，代表著市場流動性快速緊縮。
https://www.macromicro.me/collections/5 ... ate-spread
4.回購市場出現大規模壞賬！銀行開始囤積美債避風險。銀行扣押美債擔保品，寧願違約，也不願向另一家銀行償還，異常的市場現象，恐引發系統性的風險。回購市場壞帳會嚴重影響市場的流動性(根據2017年FED報告指出)。
https://www.youtube.com/watch?v=fPJlRJ330uY

FED陷入前所未有的困境。
https://www.yicai.com/news/101443020.html
在這篇分析裡說明了為何這次的QT難以成功的原因與背景。
節自內文:
實際執行上，擴表容易縮表很難，最後美聯儲遠未將QE縮表到位。
2000年網路泡沫破滅後，美國還能大規模刺激房地產發展予以對沖，再加上中國加入WTO推動世界經濟加快發展，使美聯儲避免了降息至0並被迫實施QE的窘境。2009年美聯儲在降息至0後不得不實施QE，但在二十國集團聯合救市，特別是中國大規模經濟刺激，推動金融市場和世界經濟止跌回升後，美聯儲有機會縮減購債規模並推動縮表，而且因其QE購買資產的市場價格回升，美聯儲能够順利出售這些資產並獲得了很大收益。 但這一次，美國大規模QE後可能就沒那麼幸運了。
面對這種情況，這一次不僅美國很難找到新的重大增長點以拉動經濟快速反彈，而且中國也不可能再像2009年那樣推出大規模經濟刺激計畫，全球範圍內要找到新的增長動力拉動世界經濟儘快恢複的希望相當渺茫。
在美聯儲擴大QE規模向金融機構注入流動性的同時，金融機構卻因市場環境不佳而不敢擴大信貸投放，進而不斷擴大在美聯儲的超額準備金或隔夜逆回購存款。 美聯儲為減輕金融機構因資金用不出去而存放央行的低收入壓力，避免金融機構因收入减少而提高對外提供信貸投放的利率，自2021年6月開始，提高超額準備金利率和隔夜逆回購（央行回籠資金）利率各0.05個百分點。
結果隨著美聯儲QE的擴大，金融機構的超額準備金和隔夜逆回購也快速擴張，其中，隔夜逆回購在2021年5月突破4000億美元，到2022年5月已突破2萬億美元。 這種狀況也必然增强美聯儲對其出售資產的難度。


美元指數隨著FED利率不斷上升而飆漲，大量資金從非美市場撤回，流入美國，但這些資金並沒有進入股市和債市，反而在避險。
如此一來，強勢的美元並沒有帶來好處，原本美國政府預期透過這樣的操作方式，可以舒緩市場的流動性緊縮。另一方面，聯準會原本預期，透過QT，拋售債券，逐漸穩定地把過剩的流動性資金慢慢回收，降低貨幣供給量，而不造成太大的衝擊。
但顯然資金的流動沒有按照美國政府與FED原本的計畫在走。
如果要消除過剩的流動性，到頭來只能透過市場崩盤。如果放任過剩的資金，這些資金就是熱錢，就是引發通膨的大量火藥，只要有引線，比如市場再度大漲，通膨就會跟著上來。

日本公債遭華爾街金融巨鱷的空頭狙擊，昔日索羅斯的翻版，亞洲金融風暴?
全球股市主跌段尚未到來?
https://www.youtube.com/watch?v=1yu7r0Xd1q4

一文看懂美聯儲資產負債表的組成：擴表 / 縮表的意義與影響
https://rich01.com/fed-balance-sheet-0/

認識美國「擔保貸款憑證」(Collateralized Loan Obligations、簡稱CLO)。槓桿貸款(leveraged loans)

由於 2008 年金融海嘯過後規定趨於嚴格，銀行本身不會持有他們放出的槓桿貸款。相對地，銀行會把這些債務直接賣給財富經理人，或將之包裝成複雜的「擔保貸款憑證」（Collateralized Loan Obligations，CLO），向世界各地的投資人兜售。
近年來槓桿貸款(leveraged loans)激增，對高負債公司來說，此類貸款的利率低於垃圾債(即高收益債)，借貸成本更低廉。對銀行來說，槓桿貸款無須擔憂債務違約，因為此類貸款被打包成「擔保貸款憑證」(Collateralized Loan Obligations；CLO)，出售給退休基金或是大學捐贈基金等機構投資人。
槓桿貸款令人憂慮，一大原因由槓桿貸款衍生而來的CLO，和引爆全球金融海嘯的房貸證券工具高度相似。
2008年的金融海嘯。「擔保債權憑證」（Collateralized Debt Obligation，簡稱CDO）。次級房屋貸款的衍生性金融商品。
如今，透過CDO產生的過度浮濫放貸現象，正在經由一個叫做CLO的產品重演。CLO被戲稱為CDO的親戚，全名是Collateralized Loan Obligation，中文稱作「擔保貸款憑證」。單單只讀CLO的名字，已不難看出CDO的影子。

結論:CLO就是CDO的翻版，CDO的貸款對象是房地產，CLO則是企業。其設計與運作的方式如出一轍，大同小異。

CLO的金融危機在2018年開始就有專家提出警示了，包括國際清算銀行也提出警告。
1.【錢線百分百】《華爾街憂CLO未爆彈 美金融市場藏2暗流!》(2019年9月26日)
https://www.youtube.com/watch?v=tSmQns1BEGw
2.CLO投資金額將創新高 不良放貸增 恐重蹈覆轍。(2018-09-12)
https://www.businesstoday.com.tw/articl ... 809120040/
3.次貸風暴尤未遠　「槓桿貸款」激增恐釀新金融危機(2018.12.06)
由於2008年後各國政府相繼祭出寬鬆政策，在低利率誘惑下，大量資金在外流竄，投資客和證券市場渴望尋找高收益金融產品，對風險的警戒也就日益鬆懈，導致高槓桿借款行為成為常態。
4.36兆槓桿貸款洩危機 美企將走不歸路？(2019.10.29)
https://ctee.com.tw/news/global/165872.html

到了2020年爆發新冠疫情，疫情期間，CLO的金融危機將要發生。
1.CLO大買家收手 美企剉！日農林中央慘賠 暫停投資。(2020年5月28日)
https://tw.news.yahoo.com/clo%E5%A4%A7% ... 00123.html
2.CLO高收益債，如果發生崩跌，FED也救不了。(2020年6月24日)
https://www.youtube.com/watch?v=b898bvOOT8k
3.風暴將至？穆迪可能調降220億美元CLO債券評級 相當於市場規模五分之一。(2020/04/20)
https://news.cnyes.com/news/id/4466828
4.景氣發生危機，CLO債券中B級企業信用遭受降評，會發生大量拋售，形成2008年流動性危機。(2020年6月27日)
https://www.youtube.com/watch?v=SsOOkAZrdJM
5.下一個肺炎金融危機？槓桿貸款慘，退休基金不妙!?2020/03/24
由於 2008 年金融海嘯過後規定趨於嚴格，銀行本身不會持有他們放出的槓桿貸款。相對地，銀行會把這些債務直接賣給財富經理人，或將之包裝成複雜的「擔保貸款憑證」（Collateralized Loan Obligations，CLO），向世界各地的投資人兜售。
美國銀行策略師 Oleg Melentyev 警告，下一次信貸緊縮期間，將有大約 29% 的未償槓桿貸款將違約。
https://technews.tw/?p=582636

在2020期間，FED緊急啟動無限量的QE，市場低利率的環境，CLO的市場再度活絡。
1.貸款抵押證券發行規模創16年新高。(2021年5月25日)
https://cn.wsj.com/articles/%E8%B2%B8%E ... 1621918809
2.熱錢竄！垃圾債、CLO、SPAC 群魔亂舞，影子銀行構風險。(2021)
摩根大通 （JPMorgan Chase 通稱小摩） 執行長 Jamie Dimon 4 月 7 日即在股東信上警告，由於銀行受到的法令規管並不一定適用於非銀行機構，導致影子銀行日益壯大。雖然不清楚非銀行機構及影子銀行是否已對系統構成風險，這個趨勢確實在加速，必須持續監控。
https://finance.technews.tw/2021/04/13/ ... w-banking/
3.債券市場總評：CLO 投資浪潮。CDO 遠房親戚，CLO 強勢回歸。(台北富邦研究)
https://www.fubon.com/banking/document/ ... 0504-2.pdf (2021)

那麼到了2022，CLO的情況呢?
1.Fed轉鷹扮推手，美國槓桿貸款價格創近15年最高。(2022)
https://tw.news.yahoo.com/news/fed%E8%B ... 47884.html
2.高風險債券銷售火爆美國杠杆貸款價格指數飆升至07年以來最高水准。(2022)
https://finance.sina.com.cn/stock/hksto ... 4753.shtml
3.美國規模相當龐大的槓桿貸款（Leveraged Loan）和以此打包而成的金融商品，也就是簡稱CDO的債務擔保證券（Collateralized Debt Obligation），根本就是引爆2007年次貸危機和2008年全球金融海嘯的CDO（CollateralizedDebt Obligation）的翻版，只是這次的貸款對象變成了美國的企業而已，這是否會引爆新的金融危機也值得投資人注意。
https://www.ctwant.com/article/193519

市場依然火熱，但是CLO的風險開始有人提出警告:
1.https://www.youtube.com/watch?v=urGzi47m5N4
2.撤回QE？進行緊縮，小心這個【CLO】爆炸！再度引起金融海嘯!!(2021)
CLO在2020年股災期間差點釀成大禍，造成企業現金流斷鏈，也是促使FED迅速購買垃圾債的主要原因。我們才躲過了CLO版的次貸危機。但後來市場仍未學到教訓。後來的QE低利率的寬鬆環境，CLO的銷售再掀熱潮。
https://www.youtube.com/watch?v=Uomr_Aq44C4
3.影子銀行正在如何代替傳統銀行,吹起下一個驚天泡沫?又在如何改變傳統銀行的賺錢模式?當銀行不再放貸,成為投資者,下一個泡沫的形成。(2020年8月8日)
https://www.youtube.com/watch?v=EMPwui_8wAg

結論:早在2018年開始，CLO就有發生危機的現象，在2020年股市崩跌期間，FED也看到這個問題，所以破天荒地QE居然收購垃圾債，不收購就會引起金融風暴。隨後的低利率環境，市場沒有學到教訓，變本加厲地大量銷售CLO，更多的投機與熱錢注入在CLO上。
現在FED正進行緊縮政策，不論升息和縮表，都會讓企業的借貸利率上升。如果未來景氣嚴重衰退，CLO中低評級的企業信用就會被信評調降，投資人開始大量拋售CLO。
現在CLO遇到三個危險情況:1.升息與縮表。2.景氣持續下滑，企業營收下降。3.目前市場的流動性很糟糕。
基本上前面的2點，只要發生一點，就會引起CLO的金融風暴，更何況是兩個危險因子同時到來。
CLO的金融風暴發生的機率非常高。

基本上，未來如果市場發生崩盤，

那便會是2008年的金融風暴+1980年的通脹危機+2000年的科技股泡沫。

完美的風暴形成。
這是什麼東西?!
我真的很不願意相信這樣的推論結果!!
還是躲在回文好了，我是小咖，不是末日預言大師!!
(股市崩盤推測:除了股票下跌，債券的跌幅會和股票一樣(因為大量的企業與銀行開始拋售國債套現)，FED此時必須毫無懸念地再度實施QE，大量收購國債穩定債市(國債不能垮掉，垮掉等於美國的信用破產)。等於過去尚未縮表完成，高達九兆的資產負債，債上加債。此時的救市只能暫時控制崩盤的混亂局面，但無法拯救和復甦經濟(因為大量的企業倒閉和失業必然出現)。如果要控制通膨，等於經濟必然走向大蕭條才能控制通膨，此時原本稍回穩的市場再度崩跌。)(這樣的判斷我一點也不開心，令人感到毛骨悚然，一邊寫一邊飆國罵)

美債市場正在經歷一場拋售潮的浩劫。警惕流動性黑天鵝，衝擊全球金融市場。(這篇分析文居然和我的看法不謀而合)
https://hk.investing.com/analysis/article-101430

如果股市估值水準具有吸引力，或經濟衰退風險消散，或美聯儲政策轉向，股市大幅上漲是可以理解的，然而這些條件似乎都還沒有被滿足。
https://hk.investing.com/analysis/article-101394

費半和NASDAQ從去年底是一個重要的轉折點。(沒有看清楚，就會被套牢)
那麼目前FED正如火如荼地進行緊縮，也是個重要的轉折點。(必須做出投資的重大決策)
沒有關注市場動態，就不可能意識到危機到來，直到危機到來才開始驚覺，為時已晚。

【股市大崩盤有什麼前兆？】5個歷史上的重大股災和金融海嘯 ...
https://george-dewi.com/stock-market-crash/#

20%的防禦類型股票(債券不可持有)+40%黃金+40%現金。
拋售科技股和美國股票(防禦性除外)，拋售所有持有的債券。

美銀：若要看見新一輪牛市 需具備這三項因素:
https://www.wantgoo.com/news/content/index?ID=1094345
美銀投資策略長 Michael Hartnett 表示，1.通膨觸頂。2.利率觸頂。3.美聯準會 (Fed) 在 2023 年前貨幣政策立場轉向，是促使美股開啟新一輪多頭必要的催化劑。
但是，若是沒有出現:1.嚴重的經濟衰退。2.大規模信貸事件。Fed 不太可能暫緩升息甚至降息。
這就是新一輪牛市的條件?

現在通膨和70年代相異之處，通脹見頂了嗎?
https://www.youtube.com/watch?v=JrC2g8IBjL8

回顧2021年底投資觀察者的分析:
1.https://www.youtube.com/watch?v=GSZuDv3FVoU
2.https://www.youtube.com/watch?v=6VBIIbYhEA8
3.https://www.youtube.com/watch?v=eavSexMo_YM
當我們回顧去年相關的市場分析，非常有趣。這一波的市場修正，在大幅修正之前，其實很多人早就預見了市場的走向。這些預見者不是預言言，他們根據合理的總經分析與市場觀察，得到合理的預測。
另外2021年底，其實許多大戶的投資者早就開始大量拋售持股，然而當時的散戶在做什麼?散戶投資人卻把市場的修正視為千載難逢的抄底機會，完全沒有意識到市場風險即將到來(即便當時有人提出警告，也是輕蔑不屑)，有識之士早就預見到了，透過他們自身的知識與經驗，準確地判斷市場的未來趨勢。沒有錯，我們無法預測明日股市的漲跌，但趨勢是可以判斷的。
這些所謂的有識之士，不是投信，不是新聞財經媒體，而是素人的投資客，和赫赫有名的市場大師。(大師指的不是華爾街的人士)(這些人的共通點是，透過自己的獨立思考來判斷市場)
被定期定額策略迷惑的投資者，以為投資可以不用燒腦，不用觀察市場，不用學習經濟知識。可以用一招半式闖蕩市場。相信自己的投資標的，是"一軍"的標的，長期向上，牛長熊短，所以不分青紅皂白，糊里糊塗，在市場飆到史上高峰時，大膽逢低加碼和抄底。
橡樹資本｜霍華德·馬克斯最新備忘錄：如何在市場崩盤前逃離？(值得不斷反芻的很文章)
https://www.blocktempo.com/bull-market- ... ard-marks/
在備忘錄裡:牛市中有3種投資人。
「牛市的三個階段」：
第一階段，當一些有遠見的人開始押注牛市或將到來；
第二階段，當大多數投資者意識到牛市正在發生；
第三階段，當每個人都認為牛市會永遠持續下去。
如果把這個分類應用到市場反轉時，也會出現三種類型:
第一階段，當一些有遠見的人開始預見熊市或將到來；
第二階段，當大多數投資者意識到熊市正在發生；
第三階段，當每個人都認為牛市會永遠持續下去。
這3種人用白話說就是:先知者，後知後覺者，不知不覺者。
這兩個牛熊階段，第3類人的看法從頭到尾都沒有改變:每個人都認為牛市會永遠持續下去。
這樣的人是什麼?
我認為就是把定期定額當作無敵星星的小白。不知不覺者。
所以定期定額有兩種:
定期定額的小白
定期定額的策略者。
對策略者來說，定期定額只是一種策略，但絕非全部，他們不會認為光靠定期定額可以克服市場，完成投資目標。他們會持續學習，投資自己。
我們要努力不要成為定期定額的小白。

當投資人覺得市場沒有危險時，反而最危險。
當投資人覺得市場最危險時，反而最安全。
市場的週期永遠與投資人的情緒逆向。這就是投資最困難之處。

07/26的市場觀察。
目前市場的流動性緊縮，經理人持現金來到新高，散戶投資人完全悲觀，大量從風險性資產撤離。目前沒有恐慌，因為持股的投資人仍在觀望等待市場多頭的訊號。
所以根據多數的指標來看，比如牛熊指數，目前的市場確實位在谷底。造成部分投資人認為市場已經來到低點，抄底的好機會，摩拳擦掌。
不過我認為，這是暴風雨前的寧靜。目前市場處於非常脆弱的狀態，流動性不足的情況下，只要一有風吹草動，任何利空與突發的事件發生，原有持股的投資人會開始投降，大量拋售風險性資產，股票和債券都是。原來觀望不願進場的，看到利空因素沒有消失，更加深了悲觀者對市場的原有看法，這些人不會進場抄底。如此，市場的流動性不足，大量被拋售的風險性資產若無人接手，股市會有一波大幅度的修正，即便不是崩盤，原來的底部就會變成市場的頭部，持續下探。
因此8月的CPI指數是一個關鍵的因素。如果通膨沒有觸頂，甚至持續上升，那麼就會有一波市場的拋售潮。
如果通膨觸頂，而且有一定幅度的下降，那麼就是利空出盡的訊號，投資人會開始進場。
如果通膨沒有觸頂，而是持平，市場仍會下跌，但不會過於劇烈。
目前CPI的預測，通膨沒有觸頂。所以這很糟糕。因為原本投資人看到大宗商品跌落與能源走跌，預期通膨會觸頂，結果預期落空，將會造成一波失望性的賣壓。
目前這樣的賣壓的機率非常高，因為CPI的預測真的沒有回落，還是持續創高，克里夫蘭聯儲的預測雖然數據一年來落後CPI指數，但是目前的趨勢，比起六月，七月的CPI預測還是比6月來得高，核心的CPI還是持續創高，這說明通膨的僵固性與黏著性非常高，通膨很難控制。

觀察市場流動性的兩個重要指標:
1.芝加哥聯儲當週金融狀況指數NFCI:
https://www.macromicro.me/collections/2/us-gdp-relative
2.美國-10年期減3個月期公債利差:
https://www.macromicro.me/collections/5 ... asury-bond
目前07/26來看，市場開始出現流動性枯竭，兩個指數明顯大幅下滑。根據以往的數據歷史，這兩個指數來到以往歷史的低點時，同時GDP開始下滑，市場非常危險。(可以從這些數據，觀察全長的歷史周期，就可以發現這個危險。我不畫圖了，太累了)
目前2年期與10期的美債殖利率已經倒掛一段時間，現在就要觀察3個月與10年期有沒有發生倒掛，目前來到0.26%，快要倒掛。如果倒掛，那就是一個非常危險的訊號。這也證明了為何FED不敢真正QT的原因，他們一定知道，但又不敢對市場和大眾說，但我相信，所有資深的投資人一定看得到。
CCC級的垃圾債信評快速飆升，恐怕會有一波違約潮。
https://www.macromicro.me/charts/21555/ ... read-sp500
目前CCC的利差風險正往上升，雖然沒到高點，但已經來到半山腰了。
https://www.youtube.com/watch?v=BhBIyGmXlxs
不知道FED有沒有看到市場流動性的風險，還是為了對抗通膨，堅持持續升息。
如果這些數據持續惡化，而且在短期間內惡化，升息與QT仍在進行。
那麼，距離市場的風暴危機就不遠了，因為這個風暴會在FED未能壓制通膨之前，金融危機就發生了。
也就是說，目前的經濟比我們想像中更加脆弱，禁不起大幅升息。
真的，FED真的陷入絕境，無論怎麼做，完全沒有出路。經濟與通膨，FED不可能兼顧，FED如此做想，真的太天真了。
美財長葉倫還說，我們可以避免經濟衰退!!
美國政府倒底要騙到何時?民主黨人為了政治權力可以不擇手段?
沉淪腐敗的美國政治，從川普開始。


(小弟會隨時關注這些數據的走勢，如果真的危機在即，那麼我就會發布讓大家了解這個訊息，目前還是不時後，因為現在發布，很多人不會相信，連我自己的家人和朋友，我都不敢和他們說，會被人家厭惡的。我真的很討厭這樣市場走向)
(話雖如此，如果我們真的可以躲過這場危機，資金沒有被套牢，到那時，就是財富翻轉機會，我不是看空的悲觀者。最大的危機就是最大的創造財富機會!!)

30年投資經驗者的看法:
https://www.youtube.com/watch?v=zW3vYklRcm4
https://www.youtube.com/watch?v=-lSLAtfNg4E
FED信用破產，失去公信力!?
原本6月份啟動縮表，收回資金，結果反而在放水!?
美國經濟糟到FED要出來粉飾太平，欲蓋彌彰!?(果然我的判斷沒有錯，經濟糟透了!!)
FED真的完全失去獨立的央行功能，投資人要小心了!?
美國經濟有不能說的秘密，結果財長葉倫居然出面喊話:我們可以避免經濟衰退!?
真是無銀三百兩!可惡的政客與美國官員!
就我所知，美財政部在大撒幣，FED在緊縮。我更不相信FED可以控制通膨了。
表面上說要控制通膨，一副堅決的鷹派樣子，果然不出我所預料，抗通膨一切都是幌子。(這一切都是假的!)(FED只是弄了一個稻草人)
為了向人民交代，所以不得不出面對抗通膨，但美國政府又擔心經濟衰退。
FED沒有一個明確的策略，既想要左右逢源，魚與熊掌兼得。我看最後會滿盤皆輸。
到最後，通膨壓不下來，經濟仍然衰退。
客觀地看待加息對市場的影響
加息不一定會帶來股災，頂多只是股價的調整。經濟好時加息沒有影響。
如果在經濟基本面不好時，加息會帶來雙重打擊，加息降低的股票的估值，加息帶來了經濟衰退。
所以目前我們的經濟真的很穩健嗎?如果穩健，根本不用擔心升息。
QT居然是玩假的!?難怪美股還持續反彈上漲!所以債券殖利率走跌
這是好事嗎?這代表FED一點也不可信，更無法預測FED。
我們知道美國政府一堆政客，這可以理解。但如果連最獨立的FED都變成政客，這代誌大條了!滿嘴謊言的鮑爾。
所以QT進行不順利，不光是市場因素，同時也是FED不誠實的作為!

又看到一篇分析和上面觀點互相呼應:
很多人期待FED趕快降息，這會是好事嗎?事情往往和我們想的不一樣，別想得太簡單了!!

如果FED未來政策急轉彎，在通膨仍高的情況下，開始降息。
那麼將打擊FED的信譽。一旦失去了信譽，市場失去了錨定，民眾失去了信心。
往後FED的任何作為都難以成功。
(這個觀點非我個人獨見，而是來自兩位聯儲主席的擔憂)。
換句話說，如果FED失去了影響力，人們對FED失去了信心。未來想要解決經濟，將 失去挽救經濟的能力。市場會非常不穩定而持續震盪走跌。
民眾不相信FED可以控制通膨，通膨的預期心理將如螺旋的增長，使得通膨更加難以控制。
因此，在通膨未獲得合理改善時，經濟衰退，FED跳出來救市，再度QE，我們不要認為這是好事，因為我看到許多投資人有這樣的期待。期待FED可以短時間內再行QE。
這會讓市場和經濟付出嚴重的代價。沒有錯，剛開始市場一定歡欣鼓舞，可是之後呢?
通膨並沒有消失!之後我們就要面對更嚴重的通膨問題，要花更大的代價來對付通膨。在短暫的狂歡之後，市場一定會更加慘烈!當初1970年代FED就是犯了這樣的錯誤，引來10年內出現了4次經濟反覆衰退!!
(在影片裡有分析，果然又和我原來的看法一樣，當然原來的看法我沒有發表出來，留在電腦檔案裡)
https://www.youtube.com/watch?v=BhBIyGmXlxs

7/27市場觀察。
小弟在板上得知許多科技公司的內部人士開始大量買進股票。讓我們客觀地分析一下這個現象。雖然我不是天使人，但仍可用合理的現象來推論:
近來許多大型的科技公司開始裁員，縮減業務擴張。為何如此?
這些科技公司透過自家的用戶資料，得到了許多大數據的訊息，然後進行分析，科技公司得知，目前的景氣非常悲觀。
既然如此，大量的裁員在進行，散戶對未來感到悲觀，公司對未來的財報也不敢過於樂觀，甚至財報要下修。
內部人士卻勇於進場撿便宜?這是為何?
我相信內部人士透過大數據與對市場的觀察，它們發現，聯準會即將要降息。
讓我們看看相關的數據。目前根據所有預測的數據來看，至於那些數據，我就不再畫圖說了，太累了。
沒有錯，根據筆者觀察的所有數據顯示，無論是債券殖利率與NFCI和10年期減3個月期公債利差，目前的利差與殖利率都在回穩。代表市場預估，FED即將轉變政策，9月非常開始停止升息或降息。
確實，我在觀察過去的股災歷史現象，十年期與兩年期的殖利率和10年期減3個月期公債利差，這個兩個數據如果同時呈現倒掛，那麼市場將會發生危險，即便不是崩盤就是大跌。我們散戶都看得到了，FED的官員更不可能不知道，所以FED一定在密切注意這兩個數據是否未來要同時出現倒掛，FED如果不想讓市場面臨崩盤，那就要在這兩個數據倒掛之前，開始改弦易張，轉彎降息。
因此，科技公司的內部人士就是看到了這個現象，在賭FED根本不敢放手讓市場崩盤，一定會在即將崩盤之前救市，開始降息，因而市場受到激烈，再度大漲。
那麼現在的問題是，FED是否來得及在市場即將崩盤之前，開始te="fplin4"]提醒一下，美國公債大跌，是否是「FED 縮表會減持美國公債」之市場預期心理所致？？？

FED QE 買美國公債釋出資金，造成FED 滿手美公債。這在日本也曾發生，日央行一直QE買日本公債，日本公債大部分在日央行手中，流動性堪慮。

查查網路資訊，或可知其所以。

結論:早在2018年開始，CLO就有發生危機的現象，在2020年股市崩跌期間，FED也看到這個問題，所以破天荒地QE居然收購垃圾債，不收購就會引起金融風暴。隨後的低利率環境，市場沒有學到教訓，變本加厲地大量銷售CLO，更多的投機與熱錢注入在CLO上。
現在FED正進行緊縮政策，不論升息和縮表，都會讓企業的借貸利率上升。如果未來景氣嚴重衰退，CLO中低評級的企業信用就會被信評調降，投資人開始大量拋售CLO。
現在CLO遇到三個危險情況:1.升息與縮表。2.景氣持續下滑，企業營收下降。3.目前市場的流動性很糟糕。
基本上前面的2點，只要發生一點，就會引起CLO的金融風暴，更何況是兩個危險因子同時到來。
CLO的金融風暴發生的機率非常高。

基本上，未來如果市場發生崩盤，

那便會是2008年的金融風暴+1980年的通脹危機+2000年的科技股泡沫。