據中國國家統計局數據,1月製造業PMI(Purchasing Managers’ Index,採購經理人指數)跌至28個月新低49.8,不如市場預期的50.2,非製造業PMI也降至2014年1月來新低53.7,其中製造業PMI格外令人氣餒,傳統上中國春節前是製造業旺季,但上月分項指數與去年12月相比僅1項未走跌,企業預期分項指數摔落2年前開始紀錄來新低48.7,工廠就業跌至近1年低谷48.1,觀察貿易產業的新出口訂單分項指數也由49.1降至48.4。1月製造業PMI也再度證實,小型製造商(絕大多數是私人企業)受創最重。 滙豐(HSBC)經濟學家馬曉萍指出,這顯示中國政府稍早挹注流動性、降息並調整貸款規定等支持成長措施,迄今產生的效果有限,在需求走弱、原油大跌下,中國去年消費者通膨僅增2%,可能促使中國人民銀行(人行)再次降息。 澳盛銀行(ANZ)經濟學家預測,為鼓勵銀行放款並刺激商業活動,本季人行將調降銀行存款利率0.25個百分點,並下調存款準備金率0.5個百分點。
慢慢買的機會快來了,就等FBI變色。彭博報導稱,在去年亞洲對沖基金(10億美元以上規模)中收益率拔得頭籌的基金經理認為,看衰中國股市的人眼光不夠長遠。景林資產管理公司(Greenwoods Asset Management)合夥人曾曉松(Joseph Zeng)表示,中國股市漲勢將呈現三個階段,目前僅處於第一階段。儘管不願透露對滬深300指數最高目標位的預測,但曾曉松表示他預計該指數市盈率可能達到30倍,整個過程將伴隨多次回調。這一預測意味著即便企業利潤持平於當前水準,該指數將進一步上漲100%。下面詳細闡述了曾曉松的三步走預測:第一階段:估值回歸正常水準曾曉松認為,中國股市上漲多數可以解釋為回歸歷史估值。六個月前漲勢加速時,滬深300指數市盈率約為9.6倍,10年均值為19倍。目前該指數市盈率為15倍,曾曉松稱」公允」估值應該介於20~30倍。彭博收集的數據顯示,2007年中國股市觸頂時,市盈率高達49倍。曾曉松指出,估值正常化是過去三到六個月驅動中國股市上漲的最大因素。市場情緒已經恢復正常,估值也不該停留在如此低的水平上。第二階段:盈利上升曾曉松表示,伴隨著央行去年11月降息的助推力,中國公司的利潤將在今年第二或第三季度反彈。隨著大宗商品價格下滑抑制通貨膨脹,借貸成本有望進一步下滑。彭博社預計,滬深300公司的利潤有望在未來12個月內上升約24%。曾曉松表示:「第二階段的反彈可以更長、更強。」他看好家電製造商和珠寶零售商等非必需消費品公司。曾曉松稱:「這與流動性或債務無關,我們探討的是基本面問題。寬鬆貨幣政策正在拉動企業盈利復甦,盈利上行應持續兩到三年,成為A股走高的強大支撐力。」第三階段:全球資本流入曾曉松認為,當全球投資者把資金投入到中國股市時,第三階段的大幕將會拉開。目前,外國投資者尚未湧入,截止到今年1月份追蹤內地A股的海外ETF錄得連續四個月資金流出。外國投資者僅使用了「滬港通」中三成配額投資A股。曾曉松表示,內地股指有望被納入摩根士丹利資本國際公司全球指數(MSCI),這將刺激全球基金增持A股。曾曉松表示:「大多數國際投資者並沒有從第一階段的反彈中受益,中國本土的投資者才是受益者。當美國的老百姓都開始探討中國股市的時候,才意味著全球流動性真正到來了。」
投資人不必悲觀,短線震盪拉回,並不阻礙陸股長多格局,展望羊年,將有潛在三項利多可期:深港通、人行降準與MSCI權重調整。農曆年關將至,民間資金需求增加,加上前述幾點壓抑盤勢,預料年前陸股震盪機會仍高,不過著眼於中長線三大利多題材,加上農曆年後一向有不錯表現:08年除外,近15年陸股在農曆年後一個月有七成上漲機率;因此投資人可適度逢低佈局中國股市,抱股過年。