彭博美國綜合債券指數，這種一籃子債券的指數，過去一向是穩定資產的代表，卻也經歷了史上最慘烈的跌幅，這波跌勢已經走了58個月，至今還看不見谷底（下表）。

指數最大組成是美國公債，佔比約一半，加上政府做莊的機構債類主權債，佔比更高達七成，可想而知真兇是誰。

美債帶給我的投資啟示：

永遠對理論抱持懷疑

美國政府被全世界公認為是最不可能倒閉的機構，他跟別人借錢的「借據」也因而被認為最能保值，因為只要美國政府不倒閉，到期一定能拿回本金。而債券就是借據，美國政府借錢的利率，也就是美國公債的債券殖利率，甚至被教科書譽為「無風險利率」。

美債教會我的事，就是即使理論說是無風險，也不代表投資成果真的會無風險。在投資實務上，沒有任何一個標的是無風險的，即使那是一個寫在教科書上的理論，是一個菁英教育爭相傳誦的觀念，在殘酷的市場先生面前，也是不堪一擊。

不要以為買的種類夠多就是分散風險

美國綜合債券指數，買的券種相當多元，別以為這就是分散風險，事實上單一標的（美國公債）押注比重近一半，高度相關的近七成，基本上跟重壓單一標的的風險程度差不多。

永遠對歷史數據抱持懷疑

正因為對美債有「無風險」的既定印象，而抱持著「送分題」、「穩賺不賠」的觀念，當美複合債指數出現下表的16個月跌勢、-9%的劇烈跌幅之後，很多人就會跳進去買，心想史上最慘的情況已經發生了，接下來就會物極必反。結果就是16個月過去後仍繼續跌，迄今已跌了58個月，仍不見底。最近或許曙光乍現，但誰知道呢？

別忘了，所謂的「黑天鵝」，指的通常是從未見過的情況，既然從未見過，就不會出現在歷史上。

既然什麼都懷疑，那投資要怎麼做呢？

你還是可以參考教科書上的投資理論，還是可以參考歷史數據帶來的買賣時機研判，這些都會累積你的投資經驗，最終發展出一套屬於自己的投資邏輯。

風險雖然無法避免，但是可以有效管理，分散佈局跟股債配置是唯一的解答。

美債或許已變質為投資標的，卻也還有其他債種（例如短債）具備天生的低波動效果，是穩定高波動資產過嗨情緒的良方。

跌勢雖然無法避開，卻是創造買點的必經之路。任何有價值的資產，價格跌得越重，只會讓投資價值越來越明朗，這就是為何長線一路多頭的好資產，才最適用於強迫逢低扣款的自動化機制，以及All-in之後逢低再平衡的紀律。

投資賺錢，不是因為你洞燭機先看得準，而是因為逢低買的紀律強迫你進場，才能跟著長線一路多頭的總經情勢一起飛。